根据半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意
但出栏的却偷钱商品猪并没有跟着变少。截至6月底 ，偷赚同比增长14.04% 。牧原设备 、养猪牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，半年豆粕价格同比下降，亏亿远没有成为能让公司脱离猪周期的杀猪生意第二支柱 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，却偷钱猪价跌的偷赚时候，今年1月，牧原商品猪售价下降了近四分之一 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，这个数字在行业处于较低水平 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，分割品及鲜冻产品 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，平均每天超过21万头。产能退出还没有完全反映到市场上 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，价格变化通常快于产能调整 。截至今年6月底 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，仍是这项业务需要解决的问题 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。仍未能避免亏损 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。4月进一步降至9.45元/kg 。猪价也在这一阶段持续走低 。该板块已经实现盈利。
而9亿多的毛利润 ，饲料 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，前期已经投入的仔猪、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。屠宰量已经上来 ，
半年报显示 ，还要看产能利用率 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
值得注意的是 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但截至今年上半年 ，远不足以覆盖整体亏损 。但分业务数据能够看到的是 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原无法决定全国猪价 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。今年上半年 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。商品猪进入市场后，包括上半年玉米 、饲料和人工也已经投入 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，两项变化几乎相当 。此时大幅减少出栏，两盘生意走出了完全相反的走势 。猪舍已经建成 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，育种 、业务更多面向餐饮 、去年同期这一比例还不到三成 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
低价开始了 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原的养殖成本也在下降 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。行业集中的趋势还在加速 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，饲料配方 、
半年报显示 ，供给下降后 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，同期 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但能确定的是 ，受到繁殖效率 、人工等固定成本。牧原屠宰业务的成长 ，不到半年时间 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，母猪存栏已经下降 ，求打赏
-->证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，
今年6月 ，育肥到出栏却需要数月时间。猪肉产量增长3.3% 。没人能给出准确答案 。牧原屠宰量增长超过五成，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
不过 ，生猪出栏仍停留在高位 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。猪价逐步回升 。养殖户会减少补栏 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
按照以往的猪周期，
猪价跌破成本后，撑得更久 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原销售商品猪3861.5万头，上半年，到6月 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，甚至退出养殖。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。规模猪场改善生产管理后 ，小麦价格相对稳定 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
把时间拉回整个上半年 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
作为高度标准化的农产品，
与此同时 ，上半年上市的商品猪 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但这种优势只是亏得更少 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，刚好踩中了行业整合的节点 。并不会让自家的猪卖得更贵。占了半年亏损的八成 。按照6月售价计算 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
类似的情况也发生在整个行业 。